【第一財經(jīng)】基建投資增速大幅反彈:今年仍將較高增長,主要投向這些領(lǐng)域
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為對沖經(jīng)濟下行、消費不足,中國基礎(chǔ)設(shè)施投資加速,逆轉(zhuǎn)連年下跌態(tài)勢。
1月17日,國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2022年全年基礎(chǔ)設(shè)施投資(下稱“基建投資”)增長9.4%,這是自2018年基建投資告別兩位數(shù)增長,且近年來增速持續(xù)下行態(tài)勢下,首次止跌回升,且明顯高于2021年(0.4%),成為去年中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)中一大亮點,也推動去年四季度經(jīng)濟好于預(yù)期。
那么為何去年基建投資增速一改下行頹勢快速反彈?今年經(jīng)濟下行壓力依然較大,基建投資又將有何表現(xiàn)?
逆勢反彈背后
通過擴大基建投資來對沖經(jīng)濟下行,是中國穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的一大重要手段。
2017年以前,中國基建投資保持著兩位數(shù)高增速,但此后在地方政府債務(wù)風險約束下,監(jiān)管趨嚴、投入基建資金收緊、項目儲備不足等原因,導致基建投資增速持續(xù)放緩,但這一趨勢在去年逆轉(zhuǎn)。
國家統(tǒng)計局局長康義在國新辦發(fā)布會上告訴第一財經(jīng),基礎(chǔ)設(shè)施投資連續(xù)加快,整個基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長9.4%,其中水利管理業(yè)13.6%、公共設(shè)施管理業(yè)10.1%、信息傳輸9.3%。
上述基礎(chǔ)設(shè)施投資,包括交通運輸、郵政業(yè),電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)業(yè),互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè),水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資。不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。
粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒告訴第一財經(jīng),去年基建投資明顯回升,對沖了房地產(chǎn)投資快速下行和消費低迷,起著擴大需求的作用,是去年經(jīng)濟的主要支撐力量。另外基建投資從中長期看有利于優(yōu)化供給結(jié)構(gòu),提高經(jīng)濟運行效率。
為何去年基建投資增速相比上一年明顯反彈?
羅志恒分析,這主要取決于兩方面的因素。一方面財政政策積極發(fā)力、靠前發(fā)力,一般公共預(yù)算支出中農(nóng)林水、交通運輸支出增速相對較高,專項債新增額度及前期結(jié)轉(zhuǎn)額度較大。另一方面財政和金融協(xié)同配合發(fā)力,政策性金融工具使用,較好地解決了項目資本金不足的問題,加快推動項目落地。
東方金誠首席宏觀分析師王青告訴第一財經(jīng),去年基建投資大幅增長的原因是2022年一攬子穩(wěn)住經(jīng)濟大盤政策及其接續(xù)政策對基建投資的支持力度很大,包括加發(fā)5000多億元專項債地方結(jié)存限額,政策性金融工具持續(xù)加碼,PSL“重出江湖”等,銀行也在顯著增加對基建項目的信貸投放力度。
“這抵消了嚴控地方政府隱性債務(wù)風險對城投平臺融資的抑制效應(yīng),以及地方政府土地出讓金收入下滑帶來的影響,為2022年基建投資高增長提供了充足的資金來源。”王青說。
去年為了應(yīng)對經(jīng)濟下行,地方加快推進重大基建項目,為了給這些重大項目融資,地方主要用于基建投資的地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模首次突破4萬億元,國家還通過7400多億元政策性開發(fā)性金融工具,來解決重大項目資本金不足問題,并鼓勵政策性、開發(fā)性銀行用好今年新增的8000億元信貸額度,引導商業(yè)銀行通過銀團貸款等方式同步跟進重大項目配套融資。
中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示,2022年末,投向基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的中長期貸款余額同比增長13%,比各項貸款增速高1.9個百分點。
王青表示,在近期政策性開發(fā)性金融工具快速落地,銀行基建配套貸款發(fā)放力度加大,以及各地重大項目開工、施工節(jié)奏加快帶動下,年末基建投資繼續(xù)提速。據(jù)他們測算,2022年12月基建投資同比增速達到14.3%,創(chuàng)年內(nèi)新高,連續(xù)兩個月保持兩位數(shù)增長,成為四季度宏觀經(jīng)濟運行好于預(yù)期的重要推動力量。
今年仍將保持較高增速
去年中央提出全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?;A(chǔ)設(shè)施建設(shè)是穩(wěn)投資、擴內(nèi)需、拉動經(jīng)濟增長的重要途徑,也是促升級、優(yōu)結(jié)構(gòu)、提高發(fā)展質(zhì)量的重要環(huán)節(jié)。近期中央經(jīng)濟工作會議要求,要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資,加快實施“十四五”重大工程,加強區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通。
康義認為,今年預(yù)計固定資產(chǎn)投資還有望繼續(xù)增長。這是因為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家,投資潛力巨大;補短板、強弱項,投資空間非常廣;創(chuàng)新發(fā)展投資動力比較充足;基礎(chǔ)設(shè)施投資帶動進一步增強。
“從先行指標看,2022年全國新開工項目計劃總投資比上年增長20.2%,增速連續(xù)4個月超過20%。去年12月份,新入庫的固定資產(chǎn)投資項目達到3.8萬個,比11月份增長7.5%。從這些指標看,支撐2023年的投資還是有比較好的基礎(chǔ)的。”康義說。
當前國際形勢依然復(fù)雜嚴峻,國內(nèi)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大,經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)仍不牢固。英大證券研究所所長鄭后成認為,展望2023年,基建投資大概率還是宏觀經(jīng)濟的重要支撐,是經(jīng)濟增長的“主力軍”。
羅志恒表示,2023年的基建投資增速預(yù)計還將實現(xiàn)較高增速,可能在8%左右。這一方面是形勢所需,2023年外需環(huán)境發(fā)生重大變化,全球經(jīng)濟下行引發(fā)出口回落,亟需擴大內(nèi)需尤其是擴大投資,而房地產(chǎn)和消費好轉(zhuǎn)需要時間,有不確定性,基建是穩(wěn)經(jīng)濟重要抓手。
“另外今年財政政策加力提效,財政赤字和專項債仍將保持較大規(guī)模,而且中央對地方轉(zhuǎn)移支付也將保持一定力度,推動地方政府投向基建領(lǐng)域,同時專項債的實施范圍可能有所擴大,適當降低對部分項目經(jīng)濟收益的要求。”羅志恒說。
王青預(yù)計,今年基建投資還會保持較快增長,增速可能在6.0%左右。今年基建投資增速之所以會較2022年有所下行,主要緣于在經(jīng)濟運行好轉(zhuǎn)前景下,2023年基建投資逆周期調(diào)節(jié)需求下降。而基建投資增速繼續(xù)保持較快增長水平,則主要受宏觀政策還會保持一定穩(wěn)增長力度,以及為對沖房地產(chǎn)投資下滑影響等因素支撐。
為了穩(wěn)經(jīng)濟,今年地方繼續(xù)將擴大有效投資作為重點工作之一。
國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉梳理發(fā)現(xiàn),截至1月15日,23省市披露2023年固定資產(chǎn)投資目標,平均為8.4%,可比投資目標較2022年的上調(diào)0.3個百分點。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、基建超前布局等是地方重點工作。其中在基建方面,重點強調(diào)落實交通水利等“十四五”規(guī)劃項目。
比如,重慶今年的政府工作報告提出,擴大基礎(chǔ)設(shè)施投資,完成交通投資1100億元、城建投資1350億元、水利投資390億元、能源投資400億元,力爭全年基礎(chǔ)設(shè)施投資增長11%以上。
目前基建投資資金最主要來自自籌資金,包括政府性基金、地方專項債、城投債、政府和社會資本合作(PPP)、非標等。在地方政府債務(wù)約束下,如何撬動民間投資成為未來基建投資增長的一大關(guān)鍵,規(guī)范運用PPP模式尤其重要。
長期關(guān)注基建領(lǐng)域的大岳咨詢董事長金永祥告訴第一財經(jīng),專項債和PPP是基建投資主要資金來源,去年P(guān)PP新增入庫項目投資總額出現(xiàn)明顯下滑,而專項債發(fā)行規(guī)模明顯增長。伴隨疫情的好轉(zhuǎn),今年財政投資將逐步回歸正軌,專項債發(fā)行規(guī)模上漲空間有限,加之地方政府配套資金及社會融資部分籌集比較困難,專項債總體趨勢將是下降的。PPP經(jīng)過2022年的政策支持和各地的前期準備,今年將會有較大幅度增長,占基礎(chǔ)設(shè)施投資的比重會上升。
“今年穩(wěn)增長的壓力依然大,穩(wěn)投資依然是穩(wěn)增長的重要手段,因此基礎(chǔ)設(shè)施投資增長幅度不會降低,考慮到近期政府強調(diào)支持民營經(jīng)濟,預(yù)計2023年的總體形勢有利于PPP的發(fā)展。”金永祥說。
今年基建投資重點依然以交通、水利、市政等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施為主,其中新基建被看好,今年新基建也被納入專項債投向范圍。
羅志恒表示,從目前地方兩會的情況看,基建可能主要投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)、軌道交通、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域。
王青表示,去年以水利投資高增為代表,傳統(tǒng)基建投資增速大幅上揚。這背后除了較快發(fā)揮穩(wěn)增長效應(yīng)外,另一個重要原因是強調(diào)“以工代賑”效應(yīng),緩解農(nóng)民工就業(yè)壓力。展望2023年,以數(shù)字、智能、低碳等領(lǐng)域為代表的新基建將成為各地投資的重點。
“在支持政策持續(xù)加碼和市場需求回升推動下,我們預(yù)計2023年新基建投資增速有望達到15%至20%左右,較整體基建投資增速高出10至15個百分點,將發(fā)揮較強的投資拉動作用。”王青說。